陈扬对此观点也给予了认同。以他所在的携领投资正在募集的首期基金为例，与投资单一酒店相比，投资酒店资产组合可以分散风险，并且提高投资回报率，实现差异化竞争，“以类REITs的股权投资结构去并购海外酒店，将使投资人的风险低于一般PE基金、高于一般的债券。”

　　那么，最受关注的投资收益部分的账又该如何去算呢?

　　陈扬介绍称，当前境内酒店投资的平均回报率大多在3%左右的水平，较高的项目能够实现5%至6%;在欧洲核心区域，即伦敦、巴黎、法兰克福核心地段酒店的投资回报率则在5%~6%区间，但同时呈现越远收益率越高的规律。如近郊的酒店投资回报可以达到6%~7%，再远一点区域的酒店甚至会达到8%~10%的水平。

　　“星级之间的区别并不表现在服务标准、房间装饰和整洁度等方面，而主要是一些类似房间面积等硬件标准。因此，很多欧洲国家不同区域的酒店租金差异并不大。但离核心区域越远、酒店的资产价格会低很多，有些百年古堡改建的酒店只需几百万英镑就能买下。所以投资回报率就会随之升高。”其强调称。

　　出海抢筹竞争加剧

　　大势所趋，并不意味着可以高枕无忧。巨大的蓝海与空前的竞争同在，标的和时机的不同选择，决定了境外酒店并购的投资收益或将千差万别。

　　根据国家旅游局的统计数据，2014年中国出境游人数超过了1亿人次，且每年还在以18%的速度增长。但部分国家的旅游空间还待进一步挖掘。陈扬估算，去年1亿人次的出境游中前往欧洲国家的只有350万，占中国出境游人次3%左右，远远低于全球赴欧旅游人次52%的占比，“中国游客的欧洲游在今明两年或将爆发性增长，但很多欧洲国家过去5年新增酒店数量非常少，短期内酒店供应量将严重不足，这是布局的好机会。”

　　但与此同时，其表示，就接触过的境外酒店并购的项目来看，中资企业出海抢筹的优势，是资金量大、投资动力足，但由于投资政策也容易导致投资的周期更长，“境外酒店并购现在是比速度。当前境外酒店资产价格在上升，留给国内资金的布局时间可能就是半年或一年;有些城市周边的标的本身数量也不多，很快就会被配置完”。

　　而激烈的竞争，并不仅仅出于国内出海队列内部。陈扬同时强调，就欧洲中资出海并购酒店的投资总量仍非常小，在具体区域的实际资本运作中，势力仍较为单薄。

　　“最近我们有个并购团队刚从英国回来，带回来市场上的几个新现象。一方面是项目竞拍中的对手阵营开始多元化，越来越多国家的企业都参与进来，比如美国、新加坡、俄罗斯和中东地区等企业等。另一方面，欧洲资产也正处在金融危机之后的自然修复过程中，资产价格的提升是修复的正常趋势。”

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