至此，对于首旅酒店而言，南苑股份的地位实在尴尬，明知其物业价值明显超过了账面价值，但却无法变现，更无法产生效益及净现金流，而上市公司还不得不为其提供财务资助，由此来看，这俨然就是一个烫手的山芋。

　　卖“子”求荣

　　根据此前的收购报告书披露，首旅酒店于2014年12月计划收购南苑股份70%股权的时候，南苑股份在2014年1-8月、2013年度和2012年度净利润分别为-6586.63万元、-8453.35万元和-2296.6万元，始终深陷于大幅亏损中。为了推进股权转让的顺利进行，南苑集团和乐志明则针对南苑股份的未来业绩作出了承诺，约定南苑股份在2015年、2016年、2017年三个年度的净利润分别不低于500万元、2600万元、4100万元，并约定如果南苑股份未能达到承诺业绩，南苑集团及乐志明将以现金或其他资产100%向首旅酒店补偿。

　　但是，从首旅酒店披露的南苑股份在2015年上半年的经营业绩情况来看，半年中就亏损了4139万元，想在下半年补回并再赚到500万元净利润，实在不是一件容易的事。而对于资金链已经极度窘迫的乐志明而言，是否有能力支付盈利承诺未达成的补偿款，也是一个问题。在主营业务无法实现盈利的条件下，南苑股份只好寄希望于变卖资产来抵补其账面亏损。

　　首旅酒店在2015年12月10日发布了《控股子公司宁波南苑集团股份有限公司公开挂牌转让宁海南苑温泉山庄有限公司100%股权的公告》，以10300万元的挂牌价格向“宁波新城名都国际贸易有限公司”转让温泉山庄100%股权，由于南苑温泉山庄的账面价值仅为3692.43万元，因此此项转让将给南苑股份带来6500万元投资收益。

　　而这笔投资收益对于南苑股份而言无疑是雪中送炭，根据首旅酒店在今年3月31日发布的《关于交易对手方对置入资产2015 年度业绩承诺实现情况的说明审核报告》，南苑股份最终的年度净利润被确认为3765.3万元，而这笔收益不仅达到了此前的承诺，甚至还远超预期。这对于乐志明而言，不仅避免了巨额承诺补偿，还将2016年的利润承诺一并达成了。

　　但是在这看似皆大欢喜的结局背后，却颇多耐人寻味之处。

　　首先，这个以10300万元的价格接盘南苑温泉山庄的“宁波新城名都国际贸易有限公司”，本身就不是外人，这家成立于2012年7月的公司法人代表为乐静静，与背负着南苑股份业绩承诺的乐志明本就是一家人。由关联方出面承接南苑股份的资产并创造投资收益，提高南苑股份的最终利润表现，借此规避业绩承诺补偿，这样的资本运作是否真的能确保首旅酒店的利益就值得怀疑了。

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