中惠旅放弃认购与马仁奇峰的营收现状及盈利能力有直接关系。根据公告，马仁奇峰持续亏损主要因为景区游客流量相对不足，游客滞留时间短，而公司前期投入较大，成本摊销较多，造成餐饮、住宿等业务由于单位成本较高而毛利率为负，显示盈利能力不足。企业净利润下降，业务未能保持高速增长，再加上庞大的短期债务，马仁奇峰的经营确实陷入了一定困境。

　　定增最拖拉——景域文化

　　2016年新三板挂牌旅游企业发布定增公告的数量激增，不过，至今仍未定增的企业不在少数；同时，并不是所有发布定增计划的新三板企业都能够如期完成。定增延期颇为常见。

　　据统计，2016年完成定增的28家旅游企业中，定增延期时间最长的是景域文化，两次定增计划总共延期天数达到85天，原因如出一辙，“因个别投资者未能完成缴款程序，经公司综合考虑，与投资者协商一致后，现对《股票发行认购公告》中缴款截止日期延后”。

　　2016年上半年，景域集团实现营收26.9亿元，同比增长163%。但在营业收入快速增长的同时，净利润却亏损2.56亿元，较去年同期1.33亿元的亏损几近翻番。

　　这种营收大增净利下滑加剧的情况，景域文化已持续了三年。

　　据公开资料显示，2013年、2014年、2015年公司分别实现营业收入7.04亿元，13.9亿元和31.1亿元，营收持续翻番;同时，净利润亏损也持续翻番，分别亏损0.69亿元、1.62亿元和4.26亿元。同时景域文化上半年毛利率继续下滑，仅为4.74%，同比下降了1.76%，这也是资本对其存疑的原因。

　　而根据业内人士的观点，定增延期的主要原因主要是：第一，新三板市场流动性较差，公司估值较低，限制了资本对新三板公司股票认购的积极性；第二，市场低迷，资本对新三板整体行情预期比较悲观，不愿意买入；第三，认购对象对公司未来发展前景、商业模式不看好，怠于缴款；第四，资本市场不确定性很大，认购对象为了规避风险而选择战略性放弃或拖延认购。

　　一般情况下，定增能否按时定量完成还是要看企业的业务发展状况，对于常态亏损的企业，资本市场的态度会更加谨慎小心。此外，创新层比基础层的企业更加优质，估值也会更高，成功定增的几率较大。据统计，目前挂牌的107家旅游企业中，只有10家属于创新层，剩余97家均是基础层。最新数据显示，新三板上有交易量的旅游企业共有41家，9家创新层旅游企业全部在列，其中5家成功获得定增。

　　新三板定增投资获利概率下降？

上篇：

下篇：