事实上，挂牌企业定增认购延期等问题的背后，是新三板定增投资获利的概率下降。

　　根据公开资料，2016年新三板市场定增浮盈的比例与倍数在不断降低。以2016年12月15日股价为对比基准，1292家企业实现浮盈，占比46%，低于2015年定增企业63%实现浮盈的比率。其中，浮盈率在50倍以上、10倍到50倍之间、1倍到10倍之间的公司数量分别为5家、30家、436家。从浮盈情况看，2016的定增项目实现浮盈的比例比2015年下降了17个百分点；从实现浮盈的倍数来看，2016年的定增投资者收益程度也有所下降。

　　出现上述情况最根本的原因还是新三板的流动性问题。

　　2016年以前，新三板曾被当做一个很好的投资退出渠道，所以对企业能不能IPO并不在意，只要企业未来有升值的空间就可以。但现实却是，新三板市场退出十分困难，基本靠被并购或者转主板。一个更奇怪的现象是，虽然投资者500万门槛没有降低，做市交易的流动性也并没有变好，甚至越来越多的企业终止做市交易。

　　据统计，截至2016年末，做市的旅游类新三板企业仅有12家，占所有挂牌旅游企业的11%。在整个定增市场大环境不景气的情况下，挂牌旅企依然实现了定增总额大幅上涨，各有各的套路，三板并没有让旅游企业失望。

　　分层、竞价、降低投资者门槛、做市商扩围、公募基金入市……股转系统领导曾经提出了改善流动性的计划，但目前，除了分层制度的初步建立，其他尚未兑现。

　　随着业内对包括层级规则、退市规则、转板等多方面规范化制度的呼声渐长，2017年，新三板市场会有哪些变化？私募机构参与做市能否增强流动性？转板制度能否有突破？这些都将成为影响新三板企业融资能力的关键，祝福每一家旅游企业2017年都好运。

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