在短短两年内，国内“三巨头”在细分市场上的占有率已经从34.3%快速提升至44.1%，接近了美国的集中度水平。

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从目前三巨头的布局来看，截止2017年三季度末，锦江的酒店数最多，中高端酒店占比也最高。华住酒店数虽和首旅如家相差不多，但华住的中高端酒店占比显著高于首旅如家。

资料来源：上市公司定期报告，云锋金融整理

但从市值和股价走势来看，市场似乎已经选出了未来的行业霸主——不是分属北京和上海国家队的首旅和锦江，而是在收购大战中表现垫底的华住。

注：数据截止至2017.12.31日收盘，华住的美元市值按1:6.5折算。资料来源：Wind，云锋金融整理

这一结论看似和中端酒店占比相悖，但很显然，市场更注重的是质量而不是数量。

尽管在大手笔收购了法国卢浮、铂涛、维也纳酒店三大酒店集团后，锦江快速成为了国内客房数量第一、中端酒店占比也最高的酒店集团，但由于品牌众多，之间并没有协同效应，也缺乏层次规划，整合工作看起来任重道远。

据酒店产权网创始人Galen Moore表示，不论是收购铂涛还是维也纳，收购后的效果可能并没有想象中那么好，“维也纳在收购前负债率很高，铂涛最初在美国上市时的净利润一直很低。这种情况下，这两个轻资产公司过于快速的发展导致现在盈利不佳，锦江减缓一下步调也是有可能性的。”

而首旅收购的如家之前主要集中在经济连锁型酒店，在中端酒店上布局不足，而如家精选这一品牌也无法带给消费者升级的感受。

在这一竞争中，华住是目前事实上的领先者。无论是齐全的品牌，可以适合不同消费已经不同地区的人士，还是遥遥领先的业务数据——全季酒店的营业毛利率是最高的，收购的桔子水晶拥有相当高的RevPAR水平，三季度同店RevPAR还上涨14.5%至367元。可以说，正是中端酒店品质的优势树立了市场对其的信心。

得消费升级者得天下

就像中国汽车行业曾经畅销的奇瑞QQ和长城SUV，已经悄然变成了吉利帝豪和奔驰SUV一样，酒店业的汉庭和如家其实也从未真正消失，只是改头换面，成了全季和桔子酒店。

当小长假出行的游客不断创出新高，当人们不再挤小旅馆吃方便面只为多玩两个景点的时候，中国的酒店业正在借助中端酒店的崛起凤凰涅槃，开启十年黄金时代的说法并非诳语。

衣食住行皆有投资机会，在这个消费升级的时代，不妨多关注下每天都要消费的行业，或许其中，就有下一个华住在等着你。

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