中国旅游业经历了29个月的资本市场空窗期之后，终于迎来了天目湖（603136.SH）在上交所的正式上市，因为稀缺题材，也是国内上市的自然景区中少有的民营企业，发展更加灵活，9月27日一开市便很快冲到新股首日股价44%的最高涨幅。至此，旅游类上市公司有41家，总市值达到7110亿元。

对于上市的价值，最主要的一点便是融资渠道的拓宽，中国的融资环境虽然一直在变好，但总体来讲，国有企业、上市公司、大型集团融资还是相对容易，而民营的中小旅游企业，特别是资产规模非常小的轻资产旅游企业，融资依然比较困难。

但是，这也会让很多企业进入误区，不管是为了拿到更多钱，还是因为拿了资本的钱身不由己，上市成为了很多旅游企业的终极追求。

在9月22日，在由浙江省旅游局和浙江省金融办主办，新旅界承办的《金融创新与旅游上市公司圆桌对话》活动中，关于旅游企业融资和上市，投资机构、券商、行业协会、上市公司展开了一场精彩的对话。

2014年新三板扩容以来，为旅游企业提供了一定的资金支持。据安信证券中小企业融资部总经理孟庆亮分析，A股旅游企业融资额在200多亿元，上市再融资100多亿元，从2014年以来，挂牌新三板的50多家旅游企业融资额为50多亿元。也就是说，旅游企业上市板块只有不到400亿的融资规模。

在这样的融资环境下，近几年也创新了很多融资方式。比如资产证券化ABS，还有PPP融资，以及最近谈得比较多的PPN融资，还有设立了旅游产业的投资基金、风险投资，还有旅游开发的期权和约等。

各种金融创新的方式都已经进入到旅游行业，旅游企业也在以开放的姿态，以各种融资的渠道和方式来迎接各种资本，求得发展。

资本眼中的好企业

股权融资是轻资产类的旅游企业发展中非常重要的方式。作为人民币和美元双币种的投资机构，黄浦江资本目前持有5家旅游企业的股份，如Skyscanner、Airbnb、Tripping、Dreamline等，均为旅游行业细分领域第一名。

黄浦江资本合伙人赵博文称，国外旅游业发展至少比国内成熟10年，所以黄浦江资本之前关注境外的企业比较多。对于旅游企业的投资逻辑，赵博文透露称，“如果一个公司，能够基于一个产品或者旅游项目培养出产业基础和内生增长能力后，再去搭建一个全球性的创新平台，这类企业我们会很感兴趣。”

以德国在线邮轮门户Dreamlines为例，他们先从做了20年邮轮开始，在邮轮上已经有演艺、秀场等产品服务，以及线下的旅游团队对接，但因为发现只做邮轮航线是很有限的，所以开始把航线的客源跟线上的体验、下邮轮后的消费都在一个平台上实现，从而搭建了Dreamlines平台，把400多家包括皇家加勒比、公主号等在内的邮轮公司的邮轮产品整合起来，将其仓位拿下来后在全球进行销售，再to B、to C给全国各地的旅行社和旅游团队和个人。这就是一个典型的，先搭建产业基础，再做平台的案例。

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